分析师Elshan Aliyev：富查伊拉低硫燃料油供应告急，现货溢价飙至历史高位

  富查伊拉低硫燃料油市场因美伊战争引发的供应扰动出现严重紧张，主要燃料供应商多数退出现货市场，6月上半月可供量几乎归零。当地生产受到冲击，科威特Al-Zour炼厂供应中断进一步加剧缺口，剩余供应难以满足即便已显着收缩的加油需求。供应短缺推动富查伊拉已交付低硫现货较新加坡货价溢价在6月首周升至500-700美元/吨的历史高位，远高于正常情况下10-20美元/吨的水平。市场预计，尼日利亚Dangote炼厂一批10万吨低硫直馏渣油将于6月16日抵港，或在掺混后缓解部分紧张，但短期供应恢复仍需时间。分析师预计，低硫燃料油销售量已降至5月创纪录低位1085吨/日，低于4月的1760吨/日。

  伊利亚・斯皮瓦克:中东冲突再起，油价美元双双走高拖累金价下跌

  受美国和伊朗之间再度爆发冲突影响，美元和油价双双走高，加剧了市场对通胀和加息的担忧，现货黄金一度跌超2%，触及11周低点。真正的驱动因素在于美联储政策预期的转变、收益率的上升以及美元的走强。我认为这些因素都在对黄金构成压力。在特朗普称伊朗在霍尔木兹海峡击落了一架美国阿帕奇直升机后，美国周二对伊朗发动了打击。这一事件加深了市场对潜在和平协议的疑虑，也进一步加剧了本已脆弱的停火局势。市场正在等待关键的美国通胀报告公布，以判断美联储的货币政策立场。斯皮瓦克还表示，如果金价跌破4100美元这个关口，黄金的支撑位将发生根本性变化，到年底我们可能就要看向3500美元这个下一个关口了。

  华侨银行：金价上行趋势被推迟，但并未被终结，年末依然看X美元

  在美联储更为鹰派的叙事推动下，金价跌破200日移动均线，引发加速抛售。随后，随着伊朗与以色列之间出现缓和迹象导致油价回吐涨幅，金价在短暂跌破每盎司4300美元后企稳。部分由油价上涨和美国强劲劳动力数据推动的鹰派美联储预期，削弱了黄金在地缘政治压力下传统的避险吸引力。而印度自2026年5月13日起将黄金和白银进口关税从6%提高至15%以抑制进口，这也打击了市场情绪。

  央行需求应保持韧性。然而，新兴市场央行可能动用黄金储备以提高美元流动性并�I卫本币的风险正在显现。中东战争爆发后，土耳其央行为稳定里拉而出售或借出了约130吨黄金，这是近期最大规模的储备缩减之一。高能源价格、美元走强以及美联储可能更鹰派的风险，继续对新兴市场货币构成挑战。

  尽管存在这些不利因素，货币贬值、财政风险和地缘政治分裂等结构性看涨驱动因素仍然存在。这些主题需要能源驱动的通胀有所缓和才能重新获得动力。我们将2026年底的金价预测从每盎司5350美元下调至5100美元。上涨趋势被推迟，但并未被终结。

  Kitco：黄金白银惨烈抛售，市场依然锚定美联储货币政策路径

  周二，现货黄金和白银价格大幅走低。加息预期的升温以及技术面的破位看跌，压倒了原油价格走弱以及与霍尔木兹海峡相关的余留避险需求。贵金属的这场惨烈抛售延伸了上周五非农就业报告发布后的破位跌势。

  霍尔木兹海峡依然是地缘政治向黄金、原油、利率和风险资产传导的核心渠道。但针对美伊的最新消息，市场目前的交易逻辑是“带有谈判博弈色彩的升级风险”，而非纯粹由供应冲击带来的多头买盘。美国指责伊朗在海峡附近击落了一架阿帕奇直升机，并表示两名机组人员均已获救，同时释放信号称华盛顿必须做出回应（最新消息显示，美国正对伊朗进行第三轮打击，但美方表示本次打击仅为警告，并不妨碍谈判）。与此同时，白宫继续宣称可能的外交协议已近在咫尺。而美国能源信息署（EIA）的最新展望则指出，霍尔木兹海峡事实上的关闭状态目前已超过三个月，并假设在初夏之前通行流量都将十分有限，直到第三季度才会开始缓慢恢复。

  这对市场的直接影响表现得并不均衡：由于交易员认为爆发更广泛决裂的概率较低，原油价格出现走低；美债收益率随油价一同回落；由于高歌猛进的AI概念股调头下挫，股市表现各异；而黄金则未能吸引到持久的避险买盘，因为整个黄金市场依然牢牢锚定在美联储政策以及实际利率的传导路径之上。

  高盛前瞻美国5月CPI：预计旅行服务类别上涨，但住房类别读数温和

  预计5月核心CPI环比0.17%、同比2.8%；总体CPI环比0.45%、同比4.2%。我们预计汽车通胀表现混合，反映二手车价格不变、新车价格上涨0.1%，以及汽车保险类别下降0.1%。我们预测住房类别读数温和，业主等价租金上涨0.22%，租金上涨0.22%，反映其基础趋势继续放缓。我们预计旅行服务类别上涨，机票上涨2%、酒店上涨0.2%，这反映另类价格数据的信号。我们预计通信类别以及机票以外的公共交通类别将受到潜在残余季节性下行压力。

  预计核心PCE5月环比上涨0.27%。我们预计金融服务分项将大幅上升，反映4月股价上涨以滞后方式传导至该分项，这将促使核心PCE价格涨幅大于核心CPI。

  摩根士丹利前瞻美国5月CPI：剔除住房后的核心服务将正常化，关税影响正逐步消退

  预计5月核心CPI环比0.22%、同比2.8%；总体CPI环比0.56%、同比4.3%。核心走势由核心服务放缓和仍为正的核心商品通胀共同驱动。核心通胀下降主要由住房通胀缓和解释。4月强势反映停摆相关噪音的一次性回补，住房应从5月开始回到更接近其基础趋势的位置。

  我们还预计剔除住房后的核心服务将正常化，因为4月走强部分可能反映家庭运营CPI的波动，而该分项噪音很大。

  核心商品通胀仍为正，关税传导尚未完成，尽管其影响正逐步消退。

  一个关键上行风险仍是更强的油价传导，使更多核心分项上升，超出我们预期。

  我们认为经济正接近关税传导阶段尾声。我们的估计显示，关税迄今已使价格上升约63个基点，总传导接近70个基点。3月我们已看到放缓早期迹象，并预计这一趋势将持续。

  预计核心PCE5月环比上涨0.24%，差距由金融服务和医疗保健PCE强势推动，4月股市强劲表现应推动金融服务PCE走高，我们预计医疗通胀在4月下行意外后重新加速。